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| 25/04/12 10:48 ZODIAC AEROSPACE : Société Générale relève son objectif de cours |
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(AOF) - Société Générale a réitéré sa recommandation Vendre sur Zodiac Aerospace mais relevé son objectif de cours de 57 à 70 euros. La banque a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour 2012 à 3,26 milliards d'euros et 2013 à 3,51 milliards d'euros. Ses prévisions de bénéfice par action pour 2012 et 2013 ont été ajustées respectivement de -1% à 4,79 euros et de +4% à 5,38 euros.
AOF - EN SAVOIR PLUS
- Plus généralement, Zodiac a régulièrement démontré, ces dernières années, sa capacité à préserver sa profitabilité ce qui lui a permis de poursuivre son programme d'acquisitions durant les retournements de cycles ;
- La situation financière du groupe est saine ;
- Le pacte d'actionnaires des familles historiques du groupe Zodiac renforce la visibilité sur l'actionnariat.
Les points faibles de la valeur
- Zodiac est plus exposé que ses pairs à l'aéronautique civile. Les difficultés persistantes sur certains programmes rendent incertain le nombre de livraisons possibles. Ce segment est également très cyclique et donc sensible aux à-coups conjoncturels ;
- Plus généralement, les équipementiers aéronautiques ont un comportement cyclique « tardif », c'est-à-dire qu'ils subissent avec retard les retournements de cycle ;
- La convention d'incessibilité signée entre les actionnaires familiaux qui courait jusqu'en avril 2012, limitait jusqu'à présent le potentiel spéculatif à court terme ;
- Le rendement de la valeur est très faible.
Comment suivre la valeur
- Zodiac est une valeur de croissance. Elle dépend aussi du cycle du secteur aéronautique civil ;
- Zodiac est une valeur « dollar » ;
- L'exercice est décalé : les comptes sont clos à fin août chaque année ;
- Le dossier reste spéculatif à moyen terme. Le moratoire de 6 mois qui empêchait Safran de lancer une nouvelle offre sur Zodiac est arrivé à échéance le 18 mai 2011.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Aéronautique - Défense
Selon une étude menée par Euler Hermes, les avionneurs pourraient battre de nouveaux records de livraisons cette année. Les livraisons d'appareils commerciaux pourraient progresser de 12% par rapport à 2011. Déjà l'an passé, les commandes nettes ont doublé, tirées par la demande en provenance des compagnies low-cost, des transporteurs asiatiques et du Moyen-Orient. Les besoins de l'Asie-Pacifique offrent de réelles opportunités pour le secteur. La zone est devenue le premier marché du transport aérien mondial en 2010, avec 33% du trafic total de passagers. Cette part devrait monter à 37% en 2015, selon les prévisions de l'Association du transport aérien international. Airbus estime que la flotte indienne triplera d'ici à 2020. Le trafic aérien augmente plus vite en Inde (+7,5%) qu'en Asie en moyenne (+5,9%). Dans les vingt prochaines années, le besoin des compagnies locales devrait s'élever à 1 040 appareils, soit 145 MdUSD. Actuellement, le marché indien des avions neufs se classe au quatrième rang mondial.
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