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| 13/04/12 12:55 FRANCE TELELECOM : Cheuvreux reste à Sousperformance |
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(AOF) - Cheuvreux reste à Sousperformance et réitère son objectif de cours à 11,5 euros sur France Télécom suite à la finalisation de l'accord entre le groupe de télécoms français et son homologue égyptien, Orascom. Le bureau d'études n'a pas été surpris, les détails du contrat ressortant en phase avec l'annonce du mois de février. L'impact positif qui ressort de ce contrat, réside dans l'économie de 200 millions d'euros que pourrait dégager France Telecom et la simplification par ailleurs de sa structure en Egypte.
Toutefois, des aspects négatifs se dégagent suite à cette opération. Les opérations du groupe et ses perspectives de croissance sur les prochaines années sont menacées par la crise économique qui touche l'Egypte mais également par le risque important de dépréciation qui pèse sur la livre égyptienne.
Par ailleurs, ce contrat apparaît pour le broker comme une étape intermédiaire avant la sortie définitive d'Orascom dans ECMS. Selon l'analyste, France Telecom devrait penser à trouver un partenaire local de confiance pour le remplacer.
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points faibles de la valeur
- France Télécom évolue dans un cadre réglementaire défavorable, marqué par une pression accrue des instances régulatrices du secteur ;
- France Télécom est probablement l'opérateur historique européen le plus « challengé » sur son marché domestique ;
- Avec l'arrivée début 2012 du quatrième opérateur télécom mobile Free, le marché mobile français est entré dans une phase de surenchère commerciale et d'accélération de la déflation tarifaire ;
- Les licences 4G vont représenter pour les opérateurs des sorties de trésorerie significatives pour les financer ;
- France Télécom est en difficulté dans sa branche de services aux entreprises. Dans un contexte économique incertain, les sociétés limitent leurs dépenses informatiques et de télécommunication.
Comment suivre la valeur
- France Télécom est considérée comme une valeur défensive et de rendement ;
- L'Etat français détient directement et indirectement 27% du capital de l'opérateur ;
- Le titre est très sensible aux offensives commerciales de ses concurrents ;
- Le plan « Conquêtes 2015 » a pour objectifs de compter 300 millions de clients d'ici à 2015, de doubler le chiffre d'affaires issu des pays émergents avec un objectif de 5 à 7 milliards d'euros d'acquisitions d'ici 3 ans, et de recruter 10.000 salariés en France sur 2010-2012 ;
- Le groupe n'a pas encore donné de précision sur sa politique de dividende post-2012 ;
- L'un des enjeux de France Telecom est de fidéliser les clients ;
- Les analystes attendent une rationalisation du portefeuille d'actifs avec des désengagements en Europe et des montées au capital de certains actifs, notamment dans les pays émergents.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Opérateurs télécoms
Les opérateurs mobiles virtuels (MVNO), tels que La Poste Mobile, NRJ Mobile ou Virgin Mobile, intéressent aujourd'hui les grands opérateurs de réseau. Les MVNO ne disposent pas de leur propre réseau et louent celui des opérateurs historiques, Orange, SFR ou Bouygues Telecom. SFR vient d'accueillir La Poste Mobile sur son réseau et est parvenu à attirer Virgin Mobile, qui était auparavant chez Orange. Les MVNO vont également intéresser Free, qui a dans sa licence une obligation d'accueil envers eux. Cette attention s'explique par le poids croissant des opérateurs virtuels en France. D'après l'Observatoire trimestriel de l'autorité de régulation des télécoms (Arcep), ils comptaient 6 millions de clients fin juin, soit une hausse de 14,2% par rapport au trimestre précédent. Même si leur part de marché demeure encore faible (à 9,4%), les 190 000 nouveaux clients engrangés par ces opérateurs au premier semestre ont permis à nouveau de compenser la diminution de ceux des opérateurs historiques. Au final, tous les opérateurs comptaient 65,9 millions de clients de téléphonie mobile selon l'Observatoire.
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